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  内幕熔断器放量、新能源轿车事务高增加：25年公司电力熔断器销量6507万只，同比+40%，内幕熔断器销量260万只，同比+92%。诛求无厌，新能源车事务收入14亿，同比+58%，毛利率40.1%，同比+0.3pct，诛求无厌内幕熔断器收入2.6亿，同比+88%，均价99元/只，同比-2%，价格安稳。其他新能源车事务收入增加53%，均价约30元/只，增速超职业，比例逐渐提高。26Q1国内新能源车销量（含出口）同比-4%，但公司产品结构继续优化，新能源车收入咱们估计坚持60%左右增加，但考虑原材料价格继续上涨，毛利率略有下滑。

  聚集储能时势所迫、25年新能源事务盈余提高显着：25年新能源收入5.1亿，同比+46%，毛利率44.8%，同比+3.7pct，盈余明显提高，咱们估计公司更聚集储能时势所迫，获益于全球储能迸发。26Q1国内储能装机27GWh，同比+76%，光伏装机41GW，同比-31%，储能事务高增对冲光伏下降影响，咱们估计26Q1新能源事务增加30-40%。一起，公司通讯范畴和工控电源坚持稳步增加，25年通讯事务收入0.8亿，同比+62%，工控收入1.5亿，同比+42%。

  盈余猜测与出资评级：咱们估计公司26-27年归母净利润6.0/8.1亿（原猜测为6.0/8.0亿），新增28年归母净利润10.3亿，同比增48%/34%/28%，对应PE为23x/17x/14x，因为公司规划效应闪现、新品有望奉献增量，给予26年32x PE，对应目标价195元，保持“买入”评级。